С 8 ноября 2021 года криптовалютный рынок начал переживать спад, превратившийся вдальнейшем в полноценный медвежий тренд. Заработок на растущем рынке намного проще, чем на падающем, поэтому длительные спады часто сопровождаются банкротствами различных участников. Текущий цикл стал свидетелем краха крупных участников, таких как FTX, Celsius, BlockFi, Hodlnaut, Voyager, и обесценивание, казалось бы, фундаментально крепких проектов, таких как Terra Luna и UST. Эти события развернулись недавно, были отмечены всеми участниками рынка, вызвали стресс, нервозность и значительно подорвали доверие к основным игрокам, в частности к фондам, биржам и криптовалютной индустрии в целом. Многие участники предпочли вывести свои активы в холодные кошельки, предвидя возможное банкротство других бирж. Очевидно, что продолжение тенденции со скамом крупных институциональных игроков легко может вызвать каскадный панический эффект, потенциально завершив короткую историю криптовалют.

С чего всё началось

Кризисные явления постоянно возникают в криптовалютной индустрии и, в конечном итоге, становятся явными. Это не нормальный процесс, так как всё развивается циклично. В текущей ситуации инициировавшим кризис стал скам биржи FTX. Ситуация развернулась увлекательно и заслуживает особого внимания, поэтому мы мы не будем рассматривать ее в этой статье. Следует отметить, что я намеренно называю инцидент с FTX скамом, а не банкротством. Расследование FTX показало, и многие детали дела еще предстоит раскрыть. Вовлечение высокопоставленных личностей, включая членов Конгресса США и правительств других стран, придает этой истории дополнительный интерес.

Тем не менее, среди известных фактов, которые нельзя утаить, систематическое манипулирование средствами клиентов.

Типичный клиент, переводящий свои криптовалютные средства на биржу, ожидает, что они окажутся на холодном кошельке биржи и останутся там в качестве резервов до вывода. Так обычно происходит на честной и прозрачной бирже. Однако на FTX всё было по-другому; средства клиентов тратились на экстравагантные рекламные кампании. Целью было создание хайпа вокруг биржи FTX и её основателя Сэма Бэнкмена-Фрида, чтобы надуть стоимость токена FTT. Средства также использовались для взяток американским политикам, участия в коррупционных финансовых операциях вокруг Демократической партии США, и часть средств просто выводилась и направлялась в определенные карманы.

Различные скамы происходят регулярно на рынке криптовалют, но масштабное мошенничество - это редкость даже для криптовалютного пространства. После краха FTX общество внезапно осознало, что деятельность любой централизованной биржи (CEX) крайне непрозрачна, и у клиентов нет инструментов для хотя бы минимального контроля. Начался отток капитала с централизованных бирж, угрожая вытиранию ликвидности с торговых платформ, обвалу рынков и погребению всех участников.

Падение курса FTT (токена биржи FTX) в связи со скамом этой биржи.

 

Для стабилизации ситуации Binance предложила внедрить концепцию Proof-of-Reserve в качестве стандарта отрасли для централизованных бирж.

Что такое Proof-of-Reserves?

Когда пользователь вносит 1 BTC на свой аккаунт на централизованной бирже, фактически этот биткоин перемещается с его холодного кошелька на холодный кошелек биржи. С этого момента владельцем этого биткоина с точки зрения блокчейна становится биржа, и клиент "доверяет" ей свою криптовалюту. Совершив эту транзакцию, кошелек биржи должен увеличиться на 1 BTC, и этот биткоин должен оставаться там до возможного вывода обратно клиенту на его кошелек. Для тех, кто только начинает свой путь в мире криптовалют, стоит уточнить, что торговля на бирже осуществляется внутри платформы между участниками без включения блокчейна, и средства (резервы) все это время находятся на холодных кошельках биржи без движения.

Но как сделать так, чтобы бирже не было соблазна манипулировать средствами клиентов или даже украсть их? Binance предложила концепцию Proof-of-Reserves, предусматривающую регулярные аудиты резервов биржи, которые, по сути, представляют собой средства клиентов. Предполагается, что эти аудиты будут проводиться незаинтересованными третьими лицами, что повысит прозрачность операций каждой конкретной биржи и укрепит доверие клиентов. Следует отметить, что во время аудита биржа раскрывает адреса своих холодных кошельков, и любой пользователь, скачавший блокчейн, может самостоятельно проверить результаты аудита.

Аудиты Proof of Reserves на бирже Binance. Текущее состояние резервов можно посмотреть тут.

Как это работает

В процессе проверки Proof-of-Reserves (PoR) информация о балансах каждой учетной записи преобразуется в так называемое дерево Меркла. Дерево Меркла - это структура, используемая для эффективной проверки целостности данных, предложенная ученым по криптографии Ральфом Мерклом в начале 80-х годов. Баланс данных пользователя хешируется в "лист". Затем данные группы пользователей, то есть "листьев", хешируются, образуя "ветвь", а группа "ветвей" в свою очередь хешируется, формируя "корень". Затем аудитор проверяет принадлежность соответствующих адресов биржи (то есть публичных ключей) в блокчейне.

Существует несколько алгоритмов проверки, но одним из самых простых является "инструктируемый перевод средств". Биржа в установленный момент времени переводит определенный баланс криптовалюты с одного кошелька на другой, предоставляя соответствующие хеши транзакции, подтверждая тем самым, что средства находятся в её распоряжении. Пример такой транзакции наблюдался 28 ноября 2022 года, когда было переведено 127 351 биткоинов (2,06 млрд USD на момент транзакции). С точки зрения алгоритмов существуют и другие концепции проверки, помимо дерева Меркла, такие как zk-SNARK или zk-STARK.

Некоторые биржи предоставляют своим клиентам возможность убедиться, что их аккаунт был учтен при проверке PoR. Например, на Binance вы можете выбрать "Verification" в личном кабинете и проверить, участвовал ли ваш аккаунт в построении дерева Меркла.

 

Виды Proof-of-Reserves

Применение Proof-of-Reserves (PoR) является инициативой каждой биржи. Некоторые участники рынка не считают необходимым подтверждать свои резервы. Однако ясно, что биржа, использующая PoR, получит больше доверия у своих клиентов. На текущий момент отсутствуют единые стандарты и отраслевая регуляция. Существует несколько основных методик PoR:

  • Частичное неаудируемое подтверждение ресурсов: Биржа самостоятельно публикует данные без привлечения независимого аудитора и без раскрытия открытых ключей.
  • Частичное аудируемое подтверждение ресурсов: Биржа предоставляет данные о резервах, и все открытые ключи проверяются независимым аудитором.
  • Полное неаудируемое подтверждение: Биржа самостоятельно сопоставляет резервы с агрегированными обязательствами перед клиентами.
  • Полное аудируемое подтверждение: Сверка открытых ключей с обязательствами с привлечением независимого аудитора (описан в статье выше).

Недостатки концепции Proof-of-Reserves

Несмотря на все очевидные преимущества концепции Proof-of-Reserves, она также сопряжена с некоторыми недостатками:

  • Частичное подтверждение не предоставляет информацию об обязательствах биржи, поэтому данные о резервах не дают полного представления о финансовой устойчивости биржи.
  • При проверках методом полного подтверждения с независимым аудитом могут возникнуть нарушения конфиденциальности, так как такие проверки требуют доступа к информации о счетах клиентов.
  • В PoR учитываются не все активы, в том числе те, которые задействованы в кредитовании.
  • Балансы биржи регулярно меняются, поэтому любая проверка PoR отражает ситуацию только на определенный момент времени.
  • Аудируемые подтверждения проводятся с привлечением независимых игроков, и всегда существует вероятность, что они могут действовать в интересах конкурентов или регуляторов.
  • Всегда существует вероятность ошибки аудитора или риска сговора аудитора с биржей с целью искажения результатов проверки. Как напоминание, даже обанкротившаяся FTX проходила аудит.

Какие биржи уже поддержали концепцию PoR?

После того, как Binance предложила концепцию Proof-of-Reserves, многие крупные участники криптовалютной отрасли присоединились к этой инициативе. Ниже приведена таблица с биржами, которые на момент написания статьи прошли проверку PoR, используя различные методы. Следует отметить, что информация в таблице актуальна на данный момент, и ожидается, что список будет расти по мере присоединения новых участников.

Данные по PoR резервам на момент написания материала:

 Посмотреть текущее состояние резервов различных бирж можно на агрегаторе GeckoTerminal. Так же, обычно биржи которые участвуют в Proof of Reserves отображают данные об аудитах на своих сайтах.

Заключение

Криптовалютный рынок находится на пороге значительных регуляторных трансформаций. В различных странах законодатели активно трудятся над разработкой соответствующей правовой основы, стремясь взять под контроль условно-децентрализованный рынок с обширной капитализацией. Неизбежное введение строгой регуляции в криптовалютном секторе становится вопросом времени. С моей точки зрения, существенные законодательные изменения начнутся уже в 2024 году в США и, вероятно, распространятся на другие юрисдикции.

Однако растет также потребность в "регуляции снизу". Наплыв мошеннических схем, скам-проектов и финансовых пирамид, захлестывающих рынок, вызывает недовольство в сообществе и подчеркивает актуальность внутренней регуляции.

Proof-of-Reserve (PoR) представляет собой один из инструментов внутренней регуляции, который находит свое отражение в инициативе бирж подтверждать свои резервы. Несмотря на отсутствие единых отраслевых стандартов на сегодняшний день, многие участники активно присоединились к концепции, вдохновленной Binance. Подтверждение резервов регулярно делает рынок более прозрачным, повышает уровень доверия пользователей и предоставляет криптовалютному сектору гораздо больший потенциал кредита доверия по сравнению с традиционной банковской системой. Важно отметить, что проверки основаны на математических алгоритмах, что снижает влияние человеческого фактора.

С течением времени, с увеличением числа бирж, принимающих участие в PoR, можно ожидать совершенствование алгоритмов проверок и появление независимых аудиторских компаний. Это обеспечит необходимую конкуренцию и увеличит прозрачность на криптовалютном рынке, стимулируя мелких игроков присоединяться к тренду и подтверждать свои резервы, иначе рискуя потерять своих клиентов.

Что касается вопроса о том, какая биржа самая безопасная с точки зрения хранения активов пользователей, то на данный момент это несомненно биржа Binance. Так как суммарный размер резервов Бинанс составляет более 78 миллиардов долларов, что более чем в 6 раз больше, чем у ближайших конкурентов в лице BitFinex и OKX. Кроме того, судя по данным аудита, резервы Binance больше, чем совокупное количество средств пользователей, которые хранят деньги на бирже. В зависимости от криптовалюты резервы Бинанс покрывают балансы пользователей на 104-127%. Из всего выше сказанного можно сделать вывод, что пользователи Binance могут быть уверенны, что все их активы подкреплены 1:1.