En 2025 hablamos sobre los fondos de liquidez en los exchanges DEX HyperLiquid y Edgex, donde los inversores en estos fondos ganan dinero con las liquidaciones de los traders, pero también pueden perder parte de su inversión cuando los traders cierran sus posiciones de margen (posiciones apalancadas) en ganancias.
Esta vez no volveremos a explicar cómo funciona ni cómo invertir en estos productos cripto, sino que solo haremos un balance de la experiencia personal de invertir en el fondo HLP Vault de Hyperliquid y en el fondo eLP Vault de Edgex durante 2025.
Inversión en el fondo HLP Vault de Hyperliquid
Empecemos por el exchange más conocido y popular, Hyperliquid.
El depósito en el fondo HLP de Hyperliquid se realizó el 28 de agosto de 2025.
Al día de hoy, se ha ganado un 11,3% sobre el depósito.
Dado que desde el 28 de agosto de 2025 hasta el 6 de enero de 2026 han pasado 132 días, se podría decir que la inversión en el fondo HLP ofrece aproximadamente un 31% de rendimiento anual (APR). Sin embargo, este cálculo no sería correcto, ya que la mayor parte de la rentabilidad durante este tiempo, concretamente un 10%, se acumuló en un solo día, el 10 de octubre de 2025, cuando el mercado de criptomonedas sufrió un colapso con liquidaciones masivas de traders por decenas de miles de millones de dólares.
Dado que tales eventos son poco probables en el futuro, para calcular el rendimiento anual futuro del fondo HLP Vault, hay que excluir esa rentabilidad del 10%.
Como resultado, obtenemos un 1,3% en 132 días, o un 3,6% anual.
Si observamos el gráfico de rentabilidad del HLP durante todo el período, podemos notar un estancamiento en la rentabilidad del fondo después del fuerte repunte del 10 de octubre de 2025. Para ser más precisos, la rentabilidad del fondo durante los últimos dos meses muestra, por el contrario, un rendimiento negativo de más del 1% sobre el depósito.
Gráfico de ingresos de HLP de todos los tiempos
Gráfico de ingresos de HLP del último mes
La situación de disminución de la rentabilidad del fondo HLP después del 10 de octubre de 2025 puede explicarse porque el mercado perdió a una gran cantidad de traders especulativos y de "casino", que perdieron todos sus activos en el colapso del mercado cripto en octubre. Los traders que quedan en Hyperliquid son más pragmáticos y experimentados, y cierran sus operaciones en ganancias con más frecuencia, a diferencia de los "jugadores de criptomonedas", que en su mayoría han abandonado este mercado hasta el próximo rally alcista.
Precisamente por esta razón, en lugar del 10% anual esperado, estamos obteniendo no más del 3% o incluso un rendimiento negativo a corto plazo por las inversiones en este tipo de fondos en los exchanges DEX de futuros.
Y la caída del volumen de fondos almacenados en HLP nos lo dice claramente: la mayoría de los inversores no creen en un alto rendimiento futuro por invertir en el fondo de liquidez de HyperLiquid.
Gráfico de la caída en el volumen de USDC en HLP de 600 a 300 millones de dólares
Inversión en el fondo eLP Vault de Edgex
La inversión en el fondo eLP Vault de Edgex comenzó el 6 de noviembre de 2025.
Al día de hoy, 6 de enero de 2026, se ha ganado un 0,06%.
Con cálculos sencillos se puede obtener que la rentabilidad anual a este ritmo sería de aproximadamente un 0,36%.
Retorno de la inversión y el calendario de retorno de la inversión del último mes.
Como habrán notado, un 0,36% anual en USDC no es exactamente el tipo de rentabilidad por la que uno se adentra en las criptomonedas. Incluso si esta rentabilidad fuera 10 veces mayor, es decir, alrededor del 3% anual, considerando los riesgos de tales inversiones (la posibilidad de rentabilidad negativa o la pérdida total del fondo), claramente no vale la pena. Es mucho más tranquilo depositar los USDC en un protocolo de préstamos con el mismo porcentaje o incluso mayor.
Para el fondo eLP de Edgex ocurre lo mismo que para el HLP: la rentabilidad no aumenta, sino que se mantiene cerca de cero después del 10 de octubre de 2025, y los inversores retiran gradualmente sus fondos del pool. Esto crea aún más riesgos de rendimiento negativo o pérdida total del fondo debido a la falta de liquidez para pagar a los traders por sus posiciones ganadoras en el mercado de futuros.
Conclusión: Como inversor, esperaba obtener un rendimiento del 10% anual o más de las inversiones en fondos de liquidez de exchanges DEX. Sin embargo, dadas las realidades actuales del mercado, no se puede contar con esa rentabilidad en los próximos seis meses o un año. Al menos no hasta que el mercado cripto vuelva a animarse y regresen los traders con estrategias de ganancias de alto riesgo.
Precisamente por esta razón, también estoy trasladando mis fondos de HLP y eLP a protocolos de préstamos como AAVE o Compound, donde se pueden invertir stablecoins con un rendimiento del 5-9% anual.
